认购凭单Call Warrant

Call Warrant
Call Warrant是由投资银行像RHB, KENANGA,MAYBANK或MACQUARIE等等所发行，其Call Warrant 本身和公司是没有关联的，主要目的是为了增加马股的交易量。

例如 ：KAREX-CW，是KAREX 第23只Call Warrant（因W在英文字母排行23），发行者为Macquarie Capital Securities，不是由Karex 本身发出，和Karex没有关系。

注：接下来的例子我都会以KAREX-CW作例子

期限 （Expiry Date）

Call Warrant 的期限一般上都很短，大约都在1年期限以内，如KAREX-CW 发行日为29 March 2017，到期日为29 Sept 2017，为期6个月。

Call Warrant 有分European Style (欧洲式)和American Style（美洲式）。

所谓European Style (欧洲式)是这Call Warrant只有当期限结束才可以行使转换权
所谓American Style (美洲式)是这Call Warrant在期限内任何时候都可以行使转换权

KAREX-CW是属于European Style (欧洲式)。需要到Bursa 那边查询。

转换比率（Exercise Ratio or Conversion Ratio）

Call Warrant转换比率都是1股以上转换。

如KAREX-CW是3股转换1股母股，又如KAREX-CT是4股转换1股母股，所以不同的Call Warrant有不同的转换比率，通常这资讯可以在报章上，Bursa那边寻得。我是用KLSE Screener app查询。

转换价 (Exercise Price)

同样的不同的Call Warrant也有不同的转换价，KAREX-CW的转换价为RM2.10。

现金结算 (Cash Settlement)

Call Warrant 和Company Warrant在结算上有所不同。

Call Warrant通常是以现金结算，换个说法就是Call Warrant在转换上是得不到股票，而是以现金来作为偿还，而Company Warrant在补钱转换后是换得母股，即换得股票。

闭市价 (Closing Price)

Call Warrant 的闭市价是以到期日当日闭市价和前4个交易日的Volume Weighted Average Price (VWAP) 做标准。VWAP的资料可以在Bursa 的网站寻得，每天都会更新。

例子计算

综合以上的资料我们以KAREX-CW作为例子以便更进一步的了解。

假设你在5月12日2017年以RM0.095购入10000股，即投资额为RM950（没包括交易成本）而且一直持有这只股至到期日即9月29日2017年，而9月3日Maybank VWAP闭市价为RM2.50，那么我们来算结算价：

Cash Settlement Amount

=

No. of Call Warrant

X

1 Exercise Ratio

X

(Closing Price

-

Exercise Price)

Cash Settlement Amount

=

10000

X

1 3

X

(RM2.5

-

RM2.1)

= RM1,333,33 （还没包括手续费，如果有的话）

Macquarie Capital Securities 就会在较后寄出一张价值RM1333.33的支票给持有KAREX-CW的投资者。但因为你实际上花费了RM950来购入，所以实际上你赚上RM383.33 或40%盈利率 (不包括手续费和交易费)。

再假定Karex在9月3日的VWAP为RM2.20，那么套用以上的公式，投资银行会寄出RM333.33支票，那么在扣除你投资额，你亏损RM616.67 或 65%。

再假定Karex在9月3日的VWAP为RM2.00，那么根据以上的公式，投资银行就不会发出任何的支票，而你也不必付上任何的差价，在这种情形，你亏损了RM950，即你当初投资额。


后记：

Call Warrant有conflict of interest 即利益冲突。Macquarie发出的call warrant 绝对不是给你赚钱的。当到call warrant 到maturity时，肯定把股价拉低，所以最后你可能亏损所以投资额。
一般只是在maturity之前，即如果9月尾到期，会在9月前卖出Call Warrant赚取差价。